申银万国5月A股投资策略

　　申银万国近日发布的《5月A股投资策略》认为，自2990点开始的上升行情应视为超跌反弹，上升行情可能延续到6月11日前后，其过程会有反复，但呈低点将逐渐抬高态势。5月份下档支撑位在3400点至3300点，阻力位在4200点左右。

　　申银万国5月份看好煤炭、券商和农业板块，并认为新能源值得重点关注，具体的重点品种分别为：新中基、安泰科技(000969行情,股吧)、中信证券(600030行情,股吧)、兖州煤业(600188行情,股吧)、三友化工(600409行情,股吧)、山西焦化(600740行情,股吧)、水井坊(600779行情,股吧)、安信信托(600816行情,股吧)。

　　通胀压力仍然较大

　　4月16日，国家统计局发布了一季度经济数据。一季度GDP增长10.6%，比去年同期回落1.1个百分点，和市场预期基本一致。申银万国认为，尽管经济增长有回落，但经济增长总体问题不大。总体上看，二季度经济增速有望维持在一季度10.6%的水平。

　　申银万国认为，目前从紧政策放松有三个条件，即CPI低于4.8%，GDP低于9.5%，出口低于15%。从一季度的经济形势看，三个指标都在临界值之上，在这种情况下从紧政策很难放松。由于政府换届之后即将开始宏伟的经济建设规划，投资反弹压力仍然很大，预计国家将按照既定的从紧政策进行调控。除了上调存款准备金率外，仍不能排除采取上调利率、土地控制政策对经济进行调控的可能。

　　规范解禁股有利后市

　　4月20日，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，交易所将鼓励虽未达到该公司股份总数1%，但达到或超过150万股的股东出售存量股份也通过大宗交易系统转让。依据该条例，交易所将实时掌握存量股份在二级市场抛售的情况，甚至可以进行必要的“窗口指导”，这有利于推延扩容压力。

　　不过，由于存量股份抛售所涉及的税收问题等还存在不确定性，《指导意见》的颁布客观上也会加大存量股股东对未来政策不确定性的预期。对于存量股股东，尤其是没有战略持股考虑的这部分存量股股东，可能将加大其消除手中股份“存量股”烙印的冲动。

　　在上证综指跌破3000点之际，财政部、国家税务总局宣布下调印花税至1％。恢复到去年“5·30”之前的水平，大幅降低交易费用。申银万国认为，这两项政策接连出台，充分表明政府希望市场稳定的态度。

　　除了放松对新基金和证券公司理财产品的审批，以及规范存量股转让和降低印花税外，预计后续推进市场稳定发展的政策预期将主要集中于对市场创新的推动方面，包括对融资融券交易制度的推进和对证券公司创新的实质性推动。无论政策对市场是否有效，但可以明确的是，“稳定”将成为奥运前夕一切政策目标的关键词。中国需要一个稳定发展的社会环境和经济环境，同样也需要一个稳定发展的资本市场。

　　3300-4200点区间运行

　　自2007年1月17日以来，上证指数阶段性运行一般以34个交易日为一波段。近期的时间之窗为4月21日，次日4月22日出现阶段性低点。如果自2990点起掀起的反弹行情按照波段观察，可能延续到6月11日前后，其过程将较复杂，也会有反复，但其低点将逐渐抬高。当然，自2990点开始的上升行情应视为超跌反弹，是对5522点下跌以来的修正，尚不能认为是反转。

　　从月K线观察，3月份的大阴线、4月份惯性下跌后出现修复性的反弹属于下跌抵抗态势，大盘总体调整格局未变，5月份将受制于20周均线。在上证指数近6根月K线中，4阴2阳，阴多阳少，空方明显占优。2008年1月份的大阴线将多方热情压制，两根大阴线夹一根小阳线，且1月份形成放量下跌态势，收盘又跌破10月均线，这种形态对多方很不利；4月份上证指数再创调整以来新低，3000点也瞬间失守，反弹时5月均线将构成阻力。目前5月均线位于4231点，而20周和5月均线将陆续接近4200点，这一带可能形成较为重要的阻力区域。即使多方有能力抵达或逾越，也要谨慎。

　　申银万国认为，5月份上证指数将继续处于反弹周期，其运行节奏可能为涨、跌、涨，行情性质不作为反转对待。5月份下档支撑位在3400点至3300点，阻力位在4200点左右。上档年线位置构成较强的压力，月K线组合预示中期行情并不乐观，仅作为超跌反弹，反弹之后仍有调整压力。

　　看好煤炭、白酒和券商

　　尽管3月份CPI增速较2月份有所回落，但预计5月中旬将公布的CPI数据仍然会维持在8.4%左右的高位，因此，选择抗通胀的投资品种仍然是主要的投资策略。根据历史经验，在一轮较为严重的通货膨胀周期中，只有上游中的上游，即拥有资源优势且能够向下游提价的行业，以及具有品牌、渠道、专利等核心竞争优势的企业才能真正转嫁通胀压力，继续保持实际收入的增长。本月将选择上游行业中的煤炭行业，下游行业中选择品牌价值正在快速成长的白酒类公司。

　　此外，直接受益于政策利好、反弹弹性大的券商类和信托类的龙头品种也值得关注。4月下旬公布的两项政策都对券商股构成了直接利好，其中，小非解禁新规给限售股流通又增加了一道环节，这样就为券商佣金收入的增加提供了机会；而印花税降低更是直接降低了投资者的交易成本，刺激了交易量上升，对券商的经纪业务构成重大利好。规模最大的券商龙头将成为这些政策最直接的受益者。

　　油价迭创新高背景下的新能源、新材料和农业板块仍值得跟踪。受到美元贬值和地缘政治的影响，油价仍将继续维持在历史高位，在此背景下，太阳能、风能等新能源产业得到了加速发展的机会。看好具有自主技术优势的新能源、新材料行业的龙头公司。此外，随着农产品的能源属性被挖掘，农产品涨价的长期趋势难以改变，农业股的主题投资在未来仍有空间。

　　综上所述，申银万国选出的5月份月度重点品种为：新中基、安泰科技、中信证券、兖州煤业、三友化工、山西焦化、水井坊、安信信托。