总仓位略降、个股有增有剔，基金一季度调仓结果显示钢铁业：超配依旧建议增持

　　从近日全部基金公布的今年一季报看，钢铁业股的 总体持仓略微下降，但仍然出现超配。

　　截至2008年一季度末，基金重仓持有钢铁板块的个股总数为39.8亿股，环比减少4.83%；持有钢铁股总市值为527亿元，环比下降35.6%；基金重仓的钢铁股市值占重仓股总市值比例为6.71％，高于钢铁板块流通股市值占A股总流通市值的比例1.63个百分点，高于钢铁板总市值占A股总市值的比例2.81个百分点。因此2008年一季度基金对钢铁板块尽管有所减持，但仍然超配。我们认为其主要原因，可能是基金总体认为2008年钢铁行业供需偏紧，但部分大钢铁企业一季度业绩低于预期，使得基金对行业盈利能力出现担忧，在高成本、高通胀的背景下，基金对后期钢铁行业成本转嫁能力、供需局面的看法分歧也有所加大。

　　在龙头公司中，武钢配置比例最大，太钢最小。从持股数占流通股股数的比例来看，2008年一季度末前十大重仓股依次为武钢股份(600005行情,股吧)、唐钢股份(000709行情,股吧)、宝钢股份(600019行情,股吧)、鞍钢股份(000898行情,股吧)、南钢股份(600282行情,股吧)、安阳钢铁(600569行情,股吧)、八一钢铁(600581行情,股吧)、首钢股份(000959行情,股吧)、酒钢宏兴(600307行情,股吧)、攀钢钢钒(000629行情,股吧)。基金所持有的4家龙头公司股份数占流通股股数的比例中，武钢最高，为38.83%，太钢最低，为4.28%。我们认为，这表明基金对武钢2008年产量有增量以及取向硅钢盈利能力的认同，以及对不锈钢行业成本控制能力的担忧。

　　个股有增有剔

　　 与去年四季度的持仓比较，部分股票遭到基金剔除。2008年一季度，基金公司剔除的基金重仓股有3只，分别为金岭矿业(000655行情,股吧)、广钢股份(600894行情,股吧)、韶钢松山(000717行情,股吧)。我们认为主要原因是估值过高所致。

　　2008年一季度末，基金对南钢股份、邯郸钢铁(600001行情,股吧)、攀钢钢钒的持股数占流通股的比例环比分别提高了8.73、5.24、5.02个百分点，达到14.99%、5.98%和8.87%，从而使这三家公司成为基金增仓幅度较大的公司。我们认为基金增持南钢股份的主要原因是对其盈利能力的认可，基金增持另两家公司的原因则是资产注入和整合预期。

　　2008年一季度末，基金持有唐钢股份的股数占流通股的比例为31.6％，环比下降7.84个百分点，减仓幅度较大。其主要原因是在唐钢业绩并没有显著领先行业的背景下，基金对所持该公司股数进行修正。

　　和去年第四季度比较，2008年一季度基金新增持的4家公司分别是：莱钢股份(600102行情,股吧)、华菱管线(000932行情,股吧)、包钢股份(600010行情,股吧)和凌钢股份(600231行情,股吧)。其中新增持幅度较大的是莱钢股份，新增持股数占流通股的比例为8.07%，我们认为主要原因是公司盈利稳定，且估值偏低。

　　行业整体评级上调

　　我们坚持看好钢铁行业，维持 “增持”评级，除龙头企业武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈(000825行情,股吧)外，我们还看好长材类企业承德钒钛(600357行情,股吧)、三钢闽光(002110行情,股吧)、莱钢股份和八一钢铁，均给予“增持”评级。同时，建议投资者注意政府对钢价上涨的态度，原料价格上涨对钢企盈利能力的负面影响，以及大盘波动风险。