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　　机构躲避无妄之灾

　　与宏达股份(600331行情,股吧)的机构投资者“被关”半年有余的血光之灾相比，大同煤业(601001行情,股吧)的投资者特别是机构投资者，心悸可能要轻得多。

　　在昨天的逼空行情中，大同煤业成了“万里红中一点绿”。自08年1月17日停牌前的近40元股价，到4月29日复牌以来的连续两个跌停，以昨日超过66万手的巨量卖单封于32.29元，大同煤业的跌势大有步宏观股份后尘之态。

　　“这是补跌，”海通证券(600837行情,股吧)煤炭行业核心分析师韩振国说，他不认为与宏达股份具有可比性。

　　祸起定向增发？

　　大同煤业的停牌，缘起于3个多月前的非公开发行。当时公司称，正策划非公开发行股票事宜，并向相关部门进行政策咨询及方案论证，有关事项尚存在不确定性。

　　这个非公开发行，即通过非公开发行股票方式募集资金收购控股股东同煤集团所拥有的部分煤矿资产。在大同煤业07年报中公司称，计划08年采取国内A股定向增发的形式，募集资金约25亿元，用于收购集团部分矿井，保持煤炭产能稳定并扩大煤炭资源储备。

　　“由于此期间我国证券市场发生重大变化，公司的非公开发行工作受到较大影响。”4月29日公司称，“本公司将继续积极研究通过非公开发行方式收购同煤集团的煤炭资产的具体操作方案,推进评估、审计工作进程。”

　　知情人士透露，增发并没有被否决，还在继续进行中，“具体操作方案”表明总体方案是被认可的，因为市场变化，对相关国有资产的评估产生了较大的偏差，现在需要解决具体的问题，比如重新评估资产价值等等。“现在集团老总吴永平亲自担任大同煤业董事长，对大同肯定是一个好事情，今后的资产注入必定大大降低其市盈率水平。”

　　韩振国认为，同煤的定向增发是否利好，还要看增发价格、收购集团的资产情况。“现在煤炭整体在涨价，包括大同煤业等品种都是有投资价值的。”申银万国在报告中也认为，定向增发带来的丰厚资产注入，将给同煤带来“高市吨率”溢价，维持“增持”评级。

　　在增发利好消息传出前，是否有机构投资者像进驻宏达股份一样，大举涌入大同煤业呢？记者通过比较大同煤业07年报、08年一季报，发现长城、银华、易方达、光大保德信、中信红利等前十大流通股东丝毫未变。也就是说，1月上旬大同煤业的股价拉升中，没有基金建仓或增仓。有分析认为，大同煤业停牌在40元,当时大盘5400点，现在大盘3600点，跌33%。如果大同煤业同比跌33%，因煤炭板块已经反弹，那么大同煤业还有一个跌停板才能到合理价位的29元左右，原先驻扎的基金基本不会发生亏损情况。

　　尽管基金躲过一劫，但一些小投资者可能不那么幸运。在07年底，大同煤业的股东总数75525户，08年一季报减少至58174户，筹码有所集中，其中必有亏损者。

　　祸起停牌制度？

　　大同煤业连续跌停，以及此前的宏达股份、驰宏锌锗(600497行情,股吧)，让投资者再次领教了市场的残酷。大同煤业的同行郑州煤电(600121行情,股吧)，在停牌近2个月后的2008年4月19日公布了收购集团资产进军煤化工的计划，复牌后短短4个交易日股价下跌26%。“宏达们”的走势重新引发业界对停牌制度的探讨。

　　本报3月14日曾就宏达股份停牌时间过长进行了维权报道，对停牌制度进行了质疑，引起强烈反响。据了解，为解决内地证券市场上市公司例行停牌过多、停牌时间过长的问题，上海证券交易所与香港大福证券集团联合课题组于2008年初推出课题报告《沪港上市公司信息披露制度的比较与分析》，建议沪深交易所取消部分停牌，参照香港市场的做法，设立不需停牌的“公告登载时段”和“登载媒体”，提高停牌警示性和市场效率。报告认为，目前内地的停牌制度形式重于实质。