基金在前期大盘见顶下跌初期的操作是慢于“T”字头机构的（包括社保基金、保险公司以及券商等），基金在疯狂买入的时候，众“T”字头机构便完成了漂亮的出货。

　　在大盘估值体系发生变化及“T”字头机构的示范作用下，基金开始了疯狂的抛售，这也是引发大盘难以企稳出现惯性下跌的主要原因。

　　通过上交所授权指南针红机构T+1数据可知，近期大盘虽然在国家出台利好政策后出现反弹，但资金仍显示为净流出状态，其中主力资金净流出达77.12亿元，基金净卖出达到250.24亿元，成为市场做空第一主力。

　　通过分析可知，基金近5日净卖出前十名的股票为：招商银行、长江电力、南方航空、宏达股份、中金黄金、青岛海尔、歌华有线、山东黄金、中国国航、兴业银行。十只股票累计净卖出高达96.97亿（见表1）。