摘要

　　“国内特殊格局”决定未来行业利润持续逐步提高

　　“管制”是长期伴随各国通信运营行业的主题。“中国式管制”造就了“国内特殊格局”（垄断性、国有性）。这给运营行业及运营商带来的三个重要特征（收入增长导向、做大做强目标、产业链核心位置）。未来国内通信运营商之间的竞争将是政府主导下的适度良性竞争，运营商的竞争力将不断增强，净利润也将逐步提高。

　　弱者趋强、强者趋稳，维持中国联通(600050行情,股吧)“推荐”的投资评级

　　“重组、发牌”还有许多需要逐步明朗的地方。但国内四家运营商“弱者趋强，强者趋稳”已是大势所趋。综合各方面情况，我们维持行业“谨慎推荐”的投资评级，中国联通“推荐”投资评级。

　　研报下载 通信运营业：未来收入将稳定增长 荐1股(研报)