出口决定钢铁业短期景气度
主持人：国内钢材供需如何？地震灾后重建对钢材需求有何影响？
民生证券 张志民：我国今年钢铁生产增速保持较低水平，前4月累计生铁、粗钢和钢材产量同比仅增长8.7％、9.4％和11.8％，明显低于去年同期和全年增幅；随着经济增长对出口依赖度的降低，预计将加大固定资产投资力度。国内外钢铁价差继续拉大也导致钢铁出口持续上涨，预计钢铁需求仍将增长。今年钢铁业的供需将基本上维持平衡。地震灾害重建初期，大量搭建过渡房会对带钢、冷轧板等形成较大需求，之后将有一个大范围的、较长时间的灾后重建过程，钢材特别是建筑用的线材螺纹钢等长材类产品需求量将急剧增加。从钢材总量平衡关系来看,今年前4个月全国钢材产量达19235万吨，现阶段国内钢材产能还有一定增产潜力，重建每年所需钢材大约6百万吨，因此国内生产完全可以满足灾后重建需求。所以，地震对钢铁行业整体供需水平影响不大，但会加大其中长材类产品的需求，造成小范围品种供应紧张。另外预计奥运前后，随着华北地区钢厂的限产，有可能出现局部地区的暂时性供应偏紧。但房地产投资低迷导致对钢铁需求走低，可抵消需求方面新增的变量因素。
安信证券 赵志成：随着供给收缩而提升钢铁行业景气的过程基本结束，中国钢铁出口明显回升，这成为拉动钢铁业景气程度上升的重要引擎。中国钢铁成本的优势和钢铁出口的增加其实质是享有了煤炭和电力等行业的补贴。由于配额制的实施，使国内外煤炭市场处在割裂状态，国外的高价现阶段无法有效传递到国内煤价上，国内焦煤价格严重低于国际水平，钢铁企业事实上享有了由于市场割裂导致的煤炭行业的补贴。由于电力行业处于价格管制状态，事实上钢铁也享有了这一补贴。短期看，出口状况成为评判国内钢铁业景气度的重要指标。目前看这一态势还会延续，出口会继续环比增加，这将改善钢铁行业2季度供给压力。目前不确定的是，若出口持续增加，政府是否将继续加征出口关税等来抑制钢铁产品出口。若实施加征出口关税或其他措施，将对钢铁景气度形成负面影响。
线材、中板风涨价幅度较大
主持人：今年钢材涨价情况如何？
安信证券 任琳娜：2008年以来主要钢材产品价格均出现了不同程度的上涨，其中线材和中板涨幅居前。2008年主要钢材产品价格上涨幅度均超过原材料价格上涨幅度，盈利有所回升，考虑库存因素，2008年第二季度钢铁行业盈利能力的环比回升是值得期待的。
民生证券 张志民：今年国内钢材市场价格的两次加速上扬，既有成本拉动因素，也有国际国内价差拉动因素。尽管近期钢材价格在高位盘整后有回落，但考虑成本及价差因素，预计二季度及全年钢材价格仍将维持上涨。今年首季国内钢材价格大幅上涨，建筑钢材、中厚板、冷热板卷均创出历史新高价。与去年同期相比，其中长线材涨幅高达70％以上，板带材也高达30％以上。大部分钢铁企业通过钢材提价消化了原材料价格上涨带来的成本压力。由于经济增长更倚重固定资产投资，及灾后重建拉动需求的影响，大量用于建筑的长线材其价格有望继续保持较好升幅，相应以生产长线材为主的钢铁企业会更具产品价格上涨优势，比如马钢股份(600808行情,股吧)产品结构中，长线材产品比例较高，原材料铁矿石也有长期供应合同保证。
超预期业绩有望推动股价
主持人：钢价上涨带来的业绩增长会对上市公司股价有何影响呢？
民生证券 张志民：受益首季钢材大幅涨价，32家钢铁上市公司营业收入同比大增，安阳钢铁(600569行情,股吧)、马钢股份、包钢股份(600010行情,股吧)等共12家营业收入同比上涨超过50％。因成本上涨影响，首季整体营业利润、净利润同比涨幅低于营业收入涨幅，其中有8家净利润同比下降。但从环比指标看，今年首季，钢铁上市公司盈利水平比去年第四季明显提高。营业收入环比增长9.1％，毛利环比增长8.8％，净利润率增长9.4％，表明首季钢价涨幅完全抵消了原材料价格涨幅，盈利能力环比回升。前五个月钢材价格上涨，预计二季度钢铁上市公司经营业绩环比应好于首季，而国际与国内钢材价格差幅继续扩大，无疑将对国内钢价起到支撑。今年以来钢铁板块跟随大盘调整充分，4月底以来走出较好上攻行情，应是有新增资金进场，目前钢铁板块整体定位不高，重点个股市盈率20倍以下，2008年整体动态市盈率仅16倍，处于估值洼地和投资较安全区域。
安信证券 任琳娜：长期来看，钢铁享有的煤炭和电力等行业的补贴终究会消失，市场割裂和价格管制不是长久之计，我们目前仍无法估计价格理顺所需的时间长短。目前来看，钢铁行业的不确定性主要来自紧缩性货币政策对下半年国内钢铁需求状况的影响以及高钢价对需求状况的挤出效应的影响。如果紧缩性货币政策维持较长时间，将会对国内钢材需求以及钢铁行业景气程度产生重大影响。
由于我们判断2季度钢铁上市公司的业绩将环比出现较大幅度的增长，钢铁股的上涨将着重依靠业绩的超预期来推动。
民生证券 张志民：首先看好有铁矿石资源的钢铁上市公司，如鞍钢股份(000898行情,股吧)、攀钢钢钒(000629行情,股吧)，其中攀钢钢钒由于地处四川，产品又适合灾后重建所需，值得重点关注；在首季钢铁业盈利能力同比下降的情况下，鞍钢股份、西宁特钢(600117行情,股吧)、武钢股份(600005行情,股吧)毛利率超过了19.5％，本钢板材(000761行情,股吧)和宝钢股份(600019行情,股吧)毛利率超过了15％，有较强抗风险能力，因此鞍钢股份、武钢股份、宝钢股份可投资性建仓。
