中国股市在外国投资者的眼中到底是否已经具有投资价值？为何每次外资总能主导A股的节奏？带着这样的疑问，本报记者采访了欧洲最大的投资管理集团之一的荷宝投资集团（ROBECO）国际业务部董事总经理、董事会成员范启诚（Frank Kusse）先生。

　　　 记者：外界关于外资抄底中国股市的传言很多，您认为，中国股市是否已经具有了投资价值？

　　　 范启诚：SAM集团是全球第一家专注于可持续性投资领域的资产管理公司，在改善全球变暖、碳排放、水质污染等方面一直发挥着积极作用。可持续投资将引领未来几十年投资界。投资在能源上面，永远都有政府激励措施在后面，这样的利多因素永远不会改。而中国处于可持续投资的底部。

　　　 记者：很多外资都能够很准确地踏准中国股市的节奏，您认为，这是因为外资有特别的渠道对中国政策比较敏感，还是因为外资主导了全球资产定价权？因此，外资总能走在国内机构投资者的前面。

　　 范启诚：全球股票市场的确受到了美国次级债风险的震荡，中国市场也不可避免地受到牵连，这不是公司基本面问题，而是整体环境的问题。当大家从风险中回过神来的时候，市场还是会回归基本面的，外资有成熟市场的经验，对市场的预见能力比较强。

　　 次贷危机只是冰山一角，美国经济正面临一个转折，过去20年都是入不敷出，大肆借贷，经济衰退不可避免，持续时间可能会到2009年以后。现在金融市场已到了相对底部，市场上流动性已出现，尤其是中国经济增长仍然比较健康，中国资本市场处于可持续投资的底部。

　　 记者：中国的投资者对于外资的投资理念很感兴趣，那么，您认为未来中国股市的投资机会主要在哪些方面？

　　 范启诚：SAM集团更看好提升能源效率的新能源、新材料及环保型企业股票的投资机会。中国市场在未来三至五年，3％－5％的金融资产将投资到与可持续发展有关的各种主题基金中来。SAM集团作为全球第一家专注于可持续性投资领域的资产管理公司，拥有广泛的相关主题产品投资组合。2007年底，直接及间接管理资产总额达到133亿美元（约为931亿人民币），超过2006年总额的两倍。SAM与道-琼斯集团共同设立了道-琼斯可持续发展投资指数（Dow Jones Sustainability Index），并汇编了全球最大的可持续发展投资数据库。该指数每年对超过1000家上市公司就其在经济、环境及社会责任方面创造的附加价值进行分析。

　　记者：作为一个境外投资者，你们确定投资方向之后，接下来如何选择投资的股票？

　　 范启诚： SAM投资研究团队的原则是自下而上，不是自上而下，在选择公司的时候，会非常考虑公司的生产成本、销售能力。地域也会涉及到劳工成本、水电成本及其他相关成本；或者说看销售的结构是本地需求还是外地需求。公司是如何分送产品的，销售网络是如何安排的，需要亲身调查，看那个地方的生产成本、那个地方的销售网络，这是SAM投资流程的要求。

　　 SAM经过多年的观察和评估，发现现在中国有很多跟它们的投资主题相关，像清洁能源、可持续能源等。在投资流程中，会经常观察作一些调整，不会因人民币升值或者贬值而改变投资决策。