俗话说只有在退潮时，才知道谁在裸泳。尽管券商在2007年赚得盆满钵满，但2008年第一季度，在A股深度调整下券商业绩出现严重的两极分化。

　　其中，券商龙头中信证券(600030行情,股吧)一季度盈利25.22亿元，同比增长101.03%，每股收益达到0.76元。国金证券一季度盈利同比增长幅度更高达367.50%，每股收益0.726元。此外，海通证券(600837行情,股吧)一季度实现8.98亿元净利润，同比增长26.29%。

　　与这3家券商形成鲜明对比的是，宏源证券(000562行情,股吧)、长江证券、东北证券(000686行情,股吧)今年一季度业绩同比均出现下降，其中宏源证券业绩同比下降1.88%，长江证券业绩同比下降4.22%，东北证券业绩同比下降22.35%。而太平洋证券更出现高达2.5亿元的亏损，每股收益亏损0.1665元。

　　导致券商盈利出现分化的重要原因，是券商一季度投资表现。中银国际证券行业分析师张戬介绍，投资者可以从投资收益和公允价值变动看出券商一季度投资情况。“比如中信证券，在部分出售2007年年报中显示可供出售的金融资产之后，一季度投资盈利10亿元。海通证券投资收益和公允价值变动相互抵消，不亏不赚。”

　　不过在公布一季报的7家券商中，无一家券商的公允价值变动未出现损失。如太平洋证券一季度公允价值变动损失3.36亿元，中信证券一季度公允价值变动损失则近10亿元。

　　“事实上在一季度的市场环境中，没有一家券商能够从自营盈利，不过相对稳定的经纪业务成为支撑券商盈利的重要支柱。同时，券商2007年在可供出售的金融资产中明显‘隐藏’了一部分收益。”张戬表示。

　　从一季报中可以明显看出，中小型券商抵御市场下降的能力明显偏弱。业绩同比出现下降甚至亏损的券商多为中小型券商，此后这一差距恐怕将越来越明显。

　　“总体来说，今年券商能够实现盈利，但整体风险较高。同时，券商的盈利面临分化，优势券商如中信证券的估值将和宏源证券、东北证券等券商拉开差距。比如中信证券我给予25倍市盈率，宏源证券20倍市盈率，其余中小型券商的合理市盈率在15-20倍之间。”张戬称。