在这个草长莺飞的春季，多数A股投资人正经历着寒冬。截至2008年4月18日，上证综指数报收于3094.67点，较最高点跌幅已近50%。与此同时，基金重仓股的大幅下挫似乎并未停止，“看空”与“杀跌”声不绝于耳，悲观气氛几乎弥漫了整个市场。

　　光大保德信基金公司的首席投资总监袁宏隆却显示了难得的信心。“市场到这一地步，再盲目杀跌已没有意义。尽管通胀因素值得关注，但不论从投资、消费、还是贸易数据考察，中国的宏观经济并没有变坏。当前的下跌更多来自于心理恐慌。”他表示。

　　自1987年从美国南卡罗莱纳大学获得国际商业硕士学位后，袁宏隆在投资界已经打拼了20多个年头。从中国台湾地区到加拿大，再到中国大陆，袁宏隆绕着地球转了大半圈后，终于在2006年底加入光大保德信基金管理有限公司，实现了落叶归根的夙愿。

　　截至2007年末，光大保德信旗下光大保德信量化核心(行情,净值,基金吧)、光大保德信红利(行情,净值,基金吧)、光大保德信新增长(行情,净值,基金吧)基金均在晨星排名中名列前25％。其中，光大保德信红利基金更是以年度净值增长率晨星排名前五的成绩为投资者奉献了良好的回报。与此同时，这一成立于2004年的基金公司，在去年实现了20倍于2006年底资产管理规模的增长，并获得2007年度上海证券报“金基金”评选“最快进步基金公司奖”。

　　时值市场风雨飘摇之际，光大保德信基金公司首席投资总监袁宏隆就市场估值、上市公司盈利预期、通货膨胀因素及大小非解禁对A股市场的影响等问题，接受了《上海证券报》的专访。

　　A股下跌是信心危机

　　问：您怎么看当前A股市场出现的恐慌性下跌？

　　袁：我觉得对于A股市场来说，目前更多是信心危机。在持续下跌导致恐慌氛围的影响下，投资人持股意愿不高。赚到钱的人想获利了结，套牢者更是在恐惧中杀跌。

　　但是，每一个股票价格都有一个均衡点，涨高了有人卖，跌太惨了，就没人卖了。目前沪深300成份股2009年估值水平已经降到15倍左右。我认为估值水平下降到10倍是有困难的，除非我们对宏观经济的估计出现了根本性的错误。

　　问：这一轮下跌恰恰是很多人对中国的宏观经济面，乃至上市公司的2009年盈利预期产生怀疑的背景下产生的，您如何看待这一现象？

　　袁：的确，高企的CPI数据、政府的紧缩政策以及海外次贷危机对投资人信心带来了打击。但我认为，综合来看，中国经济增长没有太多可担心的地方。

　　首先，贸易顺差对中国GDP的贡献度为7%左右，即使按照一季度贸易顺差同比下降10%计算，对全年GDP的向下拉动也不会超过1%。

　　其次，近10年来的经验表明，投资对GDP的贡献度近50%。受城市化进程影响，国内对投资的需求度还很高，根据国家统计局发布的数据，1-3月份，城镇固定资产投资18317亿元，同比增长25.9%，仍在高位运行。

　　再次，民间消费仍有望以近13%的增幅带动GDP的增长。综上考虑，我们觉得2008年的GDP增速仍有望达9%-10%。

　　据我们研究，优秀的上市公司盈利增长幅度一般可达GDP增速的2.5倍至3倍，去年这一数据为5倍。那么，这类优质公司的2009年盈利增长速度有望达25%－27％。相对于2009年15倍左右的平均估值水平来说，我觉得市场已经不贵了，下跌余地不大。有一些行业已经出现了很好的投资机会。