摘要

　　目前，国内风机制造业竞争格局可谓“春秋战国”的时代，共四五十家，参照国际经验，2010年前后，国内风机行业将逐步洗牌。届时技术成熟、经营模式灵活、综合实力强、销售规模大的企业将会成为未来赢家，行业集中度有望重新高企，形成“三国鼎立”时代。能在竞争中居于领先地位的国内民族厂商胜出者主要有以下特点：a. 质量过硬、具备有强大集团背景的公司或、地域优势、客户优势企业，如东气、华锐等； b、先发优势，售后体系完善、具备纵向一体化的产业链优势的高成长风机制造企业，如金风科技(002202行情,股吧)等；c、具备技术、装备、人才、零部件配套等有制造业基础且经营模式灵活的企业，如湘电、华仪等。我们对本土风机和国际同业厂商对比分析，发现金风、华锐、东汽、华仪的资产回报率达到10-19%，高于国际同行6-7%的均值，原因主要是在于这些公司较好的资金运用效率，通过轻资产经营模式较大程度上降低了公司资本投入，特别是生产领域内固定资产投入较好地整合了产业链，从而提高资本回报率。目前该行业平均08 年动态市盈率仅29 倍，考虑到风电设备近三年40-50%的年增长率相比，按照PEG理论，价值有一定的低估。从我国政策层面来看，在节能减排及新能源的政策扶持下，风电产业不仅不会受到紧缩政策的调控，反而受到财政政策的扶持。风机制造也将在未来维持确定性的高成长。从投资的角度而言，在市场系统性风险仍较重时期，适宜择机把握具有估值优势的风电设备先行者金风科技、以及具备雄厚制造业基础的未来风电寡头制造商东方电气(600875行情,股吧)、大连华锐。而整机制造业的上游零部件供应商也值得关注：如天奇股份(002009行情,股吧)、中材科技(002080行情,股吧)、天马股份(002122行情,股吧)等。

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