和讯特约

　　由于受到指标股的拖累，指数上行压力加大，但在连续急挫之后有望进入震荡喘息期，非主流品种的活跃将有效聚集人气，后市反弹的高度还将取决于权重股的表现。操作上，坚持逢低适当布局，重点在于中小市值个股，对于套牢个股注意盘中高抛低吸作波段，降低成本。另外，从机构建仓的主旨看，绩优是第一原则，且寻找最多的还是具有高成长性的中小盘个股。

　　美国经济衰退阴影冲击中国出口经济，但即便没有次贷，中国依旧处于经济发展模式调整期，会通过税收等政策抑制高耗能和低价产品主导的出口产业。虽然出口下降可能拖累中国GDP增长，但如今欧美消费者信心下降，他们对价廉物美的中国商品需求量可能反而增加。中国国内消费增长仍然可观、通胀将受到控制、人民币升值速度加快，中国实体经济前景仍被看好。

　　从全球资金流向看，去年开始发作的次贷风险，导致全球资金加速向更为安全的新兴货币市场流动，次贷很可能加大中国资本市场的压力。但资本市场成为次贷引发信用危机的释放口，并不是中国股市由牛转熊的转折点。我们认为中国股市目前还不会像2000年科技网络股泡沫一样，产生大型资本市场危机。全球股市下跌恰好为大型投资机构新一轮布局提供了充足空间。

　　部分投资者依据目前成长股阶段性涨幅过大，就简单的判断成长股行情是市场的非理性炒作，行情开始注入筑顶阶段。孰不知，虽然小盘成长股从去年12月开始高歌猛进，但是如果从07年5.30调整后的阶段来看，成长股涨幅依然落后。就拿具备代表性的中小板指数来看，在2007年5.30调整明显落后沪深300指数近百分之二十多。所以从相对涨幅来看，小盘成长股依然具备向上的空间。

　　小盘成长股具备真实成长性，比如目前202只中小板股票，每股收益均值0.35元，资产收益率达15.45%,远超过市场平均水平。而从国外市场的经验来看，长期而言小盘成长股的高成长优势也是远远明显高于中大盘股。小盘成长股往往具备极强的扩张动力，每逢年中、年末，常常有高送配、高分红题材。比如，至今为止中小板公司已经实现超过200家次的利润分配行为，平均每年完成0.68次扩股。在目前年报公布高峰期临近的阶段，不少主流资金必然会集中炒作高送配类个股，这必然会导致小盘股成为阶段性炒作的主热点。

　　实际上，在本轮成长股行情开始之前，很多成长性高的小盘股甚至和大盘股处于相同的估值水平上，这显然不符合动态市盈率的定价准则，而目前只能说是市盈率结构的合理调整而已。而在没有特殊的外界因素作用下，市场内在自发的因素将促使这种市盈率结构调整持续进行。

　　另外，从宏观经济基本面和政策环境来看，同样也支持小盘成长股行情发展。一方面宏观经济增长在内外因素作用下将逐步放缓，业绩增长和宏观经济联系十分紧密的大盘股业绩必然下滑。而相对而言，小盘成长股业绩增长则不会受到经济周期的明显影响，反而预期在产业结构调整大环境下出现大幅增长。业绩一减一增，必然让成长股相对突出。另外一方面，政策层面目前并不支持快牛行情和核心资产泡沫化，对市场指数影响较大的大盘蓝筹股，显然是政策的重点照顾对象，这一点上作为市场的主力机构，基金们显然也不敢顶风作案。而资金也必然会流向政策风险相对较小，对指数影响不大的小盘成长股。