创业板上半年将推出 寻找第二个“苏宁电器”！

如何选择最佳参与机会？由于创业板个股的市场预期较高，短期股价运行两种走势的可能性最大。一种是高开高走。这种走势的产生一般是部分私募基金采用高举高打形式，在众人犹豫之中快速拉高。一种是高开低走。如果是前者，投资者可以少量短线追击，但宜快进快出。如果是后者，则放弃操作，等待时机。一般在经历前期的火爆热炒之后，股价在冷却之中将逐渐平稳定位，主力资金会伺机低位建仓，此时也是中小投资者建仓良机。

创业板具有高风险 高收益特征，投资者需要谨慎对待创投概念股。 摄影 南山

对偏好高风险高收益的投资者来说，创业板的推出无疑将是一个绝好的“淘金”机会。如果所投资企业运作良好，投资者会取得比较诱人的收益。譬如中小板第一牛股苏宁电器，虽然上市之时正值股市低迷，但凭借着公司高速扩张的能力股价亦表现出色。如今复权价早已超千元，相比上市首日开盘价仅29.88元，投资者获益超过30倍。未来创业板必然涌现不少有投资价值的上市公司，对普通投资者而言，如果能做足功课，在其中挖掘出一个“苏宁电器第二”来也未必是一个神话。

选股注重企业创新能力

在创业板投资中，传统的公司价值评估方法基本上不适用，而通过对企业创新能力的评价则可以避免财务分析法的缺陷，能较好地评估新兴企业的可持续成长能力。创新评价法是创业板和中小企业板投资的基本方法，从大量新兴企业中发现具有创新能力尤其是产业创新型企业将会获得超额回报。

投资者可以从五个角度分析产业创新的程度。第一，是否能为现有产品寻找新的顾客，包括在产业销售区扩大顾客群以及扩大产业的地区范围。第二，是否能通过技术创新来改变产业生产流程，比如用稀缺度低的要素取代稀缺度高的要素，用价值低的要素取代价值高的要素，用绿色要素取代有污染的要素等；第三，是否能开辟新的供货渠道；第四，在原产业内通过技术创新开发出新产品；第五，开发全新的产业。这五个角度代表企业创新的五个自由度，依次递增，带来的投资回报也成正比递增。

我们借助中小板的有关上市公司进行分析。新上市的中小板公司怡亚通自去年11月13日挂牌以来，股价几近翻番。怡亚通的优势在于它以创新商业模式为客户提供创新服务。怡亚通所做的，简而言之，就是为企业提供“一站式”供应链服务，提供除其核心业务之外的其他供应链环节的服务，包括代理采购、产品营销支持、进出口通关、供应商管理库存、国际国内物流、物流加工及供应链结算配套服务。

中小板上的另一只股票御银股份近期也表现抢眼。该家公司的主营业务包括ATM机销售，ATM合作运营服务以及融资租赁等。御银股份来自于ATM合作运营业务的收入正呈上升趋势，该块业务相当于银行将ATM运营服务外包，收入来源于消费者跨行取款的代理手续费，银行与御银股份进行分成。运营服务为公司创造了相当丰厚的稳定持续的收入来源。御银股份因其分散于南方多家城市的ATM网点，被分析人士认为具备了发展广告业务的基础，指出通过在ATM机及取款条上做广告，第二个“分众”可以期待。由于其高度的产业创新能力(属于第五个层次的创新程度)吸引了众多关注，在上市后数日内便有机构大量买入。

又比如，主营陶瓷、玻璃器皿等家用品生产销售的冠福家用，目前正力拓国内家用品分销网络的建立和推广。相比家用品生产来说，冠福家用在家用品分销领域所具有的商业连锁业态雏形更被看好。它所具备的渠道优势将有利于未来收入增长不再受限于产能瓶颈。

创新能力是企业价值的重要体现，企业能在发展过程中就能实现与同行的差异化竞争，开拓了新的发展空间；也因为进入相关领域较早，所以一般能掘得“第一桶金”，赢得较丰厚的利润。这一点可以在此类公司的财务报告中得到体现，如御银股份2006年ATM运营服务的毛利率高达80.83%，远高于海外同行。

除了分析研究企业的创新能力，国内外的研究者还总结出了一些对创新成功来说最重要的因素。例如：创新组织中是否有一个处于权威地位的杰出人物和其他类型的杰出人物；对某种市场需要是否有清楚的认识；对一项科学技术发现的潜在价值和用途的认识；创新组织内是否有良好合作；资源的可获得性；是否有来自政府方面的帮助等。

“创投概念股”重在参股比例

创业板除了在推出以后可以给市场带来激动人心的投资机会，对于普通投资者来说，真正从创业板市场投资受益之前，将有很大可能从目前主板市场“创投概念股”上获得良好收益。据统计，近3年来共有73家上市公司投资设立或参股了创业投资公司，还有一部分直接设立了风险投资基金。当创业板正式推出后，上市公司参股或设立的创投公司将有望给股东提供一个非常好的回报，2006年通过中小板实现资本退出的创投企业获得了25.8倍的平均回报。因此，随着创业板推出即将进入倒计时，对于那些参股创投公司的个股而言，显然面临价值重估的投资机会。当前国内创投公司主要有深圳创投、紫光创投、清华创投、上海联创、华工创投等，而相关上市公司则品种较多。其中，大众公用(600635)凭借持有深圳创新投20%股权，一举成为创投概念的领涨龙头。

深圳创投成立于2002年10月，是目前国内资本规模最大、投资能力最强、最具竞争力的内资创业投资公司，投资能力和历史业绩卓越。八年间接洽项目逾5000项，已投资项目累计150多个，领域涉及IT、通讯、新材料、生物医药、能源环保、化工、物流、连锁服务等，累计投资金额达25亿元人民币。深圳创投作为中国最优秀的创投企业，也是创业板推出后最大的受益者，有望迎来业绩的加速提升；大众公用作为其第二大股东，投资收益增速提升将使自身业绩增长远远超越公用事业类企业的平均水平；由于业绩增速对行业平均值的超越，公司理应享受高于公用事业类公司的估值溢价。随着创业板的正式推出，创投主题也有望成为新的投资热点，作为大比例参股创投龙头企业的上市公司自然受到市场青睐。

除了大众公用以外，创头概念股中其它如紫光股份(000938)、中海海盛(600896)、燕京啤酒(000729)、世纪中天(000540)等设立清华紫光创业投资公司；华工科技(000988)、长源电力(000966)、武钢股份(600005)设立武汉华工创业投资有限公司；参股浙江天堂硅谷创业投资公司的钱江水利(600283)等，也值得重点关注。另外，像综艺股份(600770)控股的江苏省高科技产业投资公司、力合股份(000532)控股的珠海清华科技园创业投资公司旗下拥有的拟上市项目众多，相关上市公司的投资机会也值得看好。

由于创投公司选择投资项目风险较大，项目具有不确定性，创投行业收益率的波动不小，行业中公司与公司的收益率差距很大。优秀的创投公司团队能够凭借其优秀的市场资源、管理、战略规划和众多的项目储备，持续稳定地获取一定的高收益率。因此，投资者在投资创头概念股的时候，对上市公司所参股的创投企业要有所甄别。如果所投资的是优秀创投企业，并且是以大比例入股，则能较好地分享创业板带来的业绩迅速提升的机会。

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创业板市场，各国的称呼不一。在有些国家叫二板市场、有些叫第二交易系统、创业板市场等等。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。

创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业，在促进高新技术产业的发展和进步方面起到了至关重要的作用。

上市公司参股国内创投公司一览表

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