和讯网消息 倍受市场关注的天相2008年度“珠海之风”策略报告会于12月7日至8日在美丽的南国城市珠海举办。和讯网独家全程直播策略会。天相投顾公司总裁林义相先生对中国经济及证券市场发表了自己的看法。
我觉得这是个需要认真考虑的问题。在中小企业很好的消息就是创业板，似乎已经是成定局了，明年可以出来，但中小企业的本质特征就要求它上资本市场，通过股权的融资。为什么？
这是企业它本身的特点决定的，我们知道中小企业它本身就是风险很大，它到底能否成功是不知道的，它抗风险的能力很低，经营亏损甚至破产的风险很大。 对于这样的企业依靠银行贷款说句实在话，如果我是银行家我也不愿意贷款，为什么？这个很简单，如果把钱贷给一个中小企业，它成功了，我得到的是“还本付 息”，它付利息是多少，一年是百分之几？如果他亏了我投入进去的是血本无归。在中小企业的贷款上面它的风险是不对称的，如果从银行的角度上，如果没有一个公众的机构，一个政府的机构给予相应的打包和话，这个银行我认为不是一个理性的经营方面，因为中小企业它赚钱是在企业的价值上面，如果他成功了，企业的价值可以得到大幅度的提高，但是你在债券上面是不对称的，在这种情况下，中小企业融资的最佳方式我觉得是应当能从中小企业发展的过程里头，能够从它资本的增值里头获得好处，这种融资方式才跟它的增长方式相适应，这种方式就是股权的融资。
对中小企业来看，银行的贷款很困难，我们应当大幅度地放开他们的股权融资。
从我刚才说到的我们在有些行业的进入门槛上面，我们的政策里头对于大企业的倾斜，我个人觉得不利于我们和谐社会的建设。你说和谐社会我们再看看，我们先不说经济增长快、相对发达的沿海地区和中西部地区的差距。
我们就说沿海地方，大家注意到没有，就从南部的的广东到东南的浙江，到东部的江苏山东，其实这三个地方特点是不一样的。我们先看广东的情况。广东是相当多的是外资。有很多的改革开放初期进到国内来的外资，企业相当多的也是中小企业，我觉得我们的人民币升值影响最大、冲击最大的地区是在珠江三角洲。除了它是一个外向型的经济本身的特点决定之外，还有一条由于人民币升值了，因为它是外资，它向外转移的速度很快。我们的周边是越南，是印度。假如人民币升值冲击最快的是这一块，会有相当多的外资转移到印度或越南去，对珠江三角洲的影响就很大。
但是浙江就不一样，浙江大部分的企业是本土企业，是浙江的农民家搞起来的，对这些企业来说，我们人民币的升值对它硬质的是成本、利润，我想他们会做一些产业的转移，但是我个人觉得大规模转到国外去的可能性很小。
因此从这个角度来看，对浙江的民营企业的影响跟广东是不一样的。那么我们再看江苏和山东。江苏和山东也是经济相对发达的，增长速度也是比较快的，社会财富创造也是速度比较快的数量比较大的，我觉得他们跟浙江有本质的区别，就是浙江的经济是个草根的经济，浙江的企业量非常高，我是浙江人，农村的，我回到村里一看他们都是小企业，一个村里有十几家几十家每年挣几十万的企业意味着什么？一个小企业里边雇个二三十个人的企业，浙江的草根企业意味着什么？
它创造的财富是留在的民间，留在老百姓的家庭中，另外一些地方经济很发达，但都是大企业，外来企业，赚的钱是外面拿走了，总部拿走了。如果是国有企业的话，利润留在的企业里头，老百姓得到的只是工资，我觉得这个对社会的整个状况是不一样的。 我想强调的是中小企业、草根的经济、平民的经济对于我们这个社会的建设，对于社会的和谐，对老百姓的福祉是多少的重要。
我们现在讲经济里头一个比较大的一个问题，我们上市公司里头的问题，治理结构的问题。为什有时候我在反省为什么我这么平民主义，这么倾向于草根？这可能跟我的出身有关，我是农民出身，我就是倾向于农村。但另一方面我也学经济学，我经济学学差不多十年的时间，我也在国营企业干过，在民营企业也干过，我总觉得我们的国有企业的治理结构上有大的问题。
现在提出一个观点供大家参考。大家注意到没有，国有企业里头实际上是没有股东的，国有企业的管理体制不管你怎么变，变来变去，整个一条线全是代理人。我可以这么说，从企业的经理到董事到股东到国资委到地方政府、中央政府，他们里面没有一个是股东，全是代理人。因此我们国有企业的改革，你改来改去，总是跳不出在的代理人之间进行权力和利益的重新划分。只不过是在第一线的代理人们他们看到的利益更多的是经济的利益。
从有一点点权力的拿回扣开始，到一些企业里头的项目，一些经济利益，再到最高，越高层的政治利益就更重要。或者他们跟股东利益是有区别的。这是代理制的问题，咱们的国有企业是一个代理企业，很多人会问，国内的企业大部分是代理制，为什么我们的有问题别人的就没有问题呢？第一人家的代理制也有问题。这才提出了这么多经济学上的理论和思考。
另外还有一个，我们要解决宏观调控的问题。一讲宏观调控大家都知道政府会加强控制，调节、调整、控制。但是我想说调控和行政的干预是两回事，我们加强宏观调控的不是就一定要加强行政的干预。我们说经济政策对经济生活经济活动这个调整的作用，任何一个经济里头是不可避免的也是必要的，在我们经济过热的情况下我们用得更多一些也是正常的，但是我们很容易又回到行政干预的老路上去。
咱们做股票市场，这是一个市场化程度最高的一个部分。但我们也知道在座有很多的基金经理。你们也受到了很多的干预。我们从经济上面说，我们的经济可以调整，可以改变经济的一些政策，但是你不要用行政的手段来进行干预，我想党中央国务院经济工作会议也好十七大报告也好都说过了，我们的改革是要深化的，要深化改革开放的时候我们就一定要避免行政干预的回潮。
在避免行政干预或者减少行政干预，同时我个人觉得，应当避免一个我们感觉到的可能是感觉错的国有经济在不断从全社会里头聚集资源这么一个问题。我们知道现在很多的事情国有企业可以做的，民营企业做不了，它不让你做，我们知道很多的事情，门槛设得如此之高，使得我们国内的很多民营资本都不能进去，能进入要么是外国的资本，要么是国家的资本。我觉得无论是国家的资本也好，无论是外资也好，他们有这么一个特权我觉得对中国的经济会有后患。
说实在话有些项目包括我们资本市场上面的收购兼并等等项目，它动不动要有几十亿人民币，几亿的美元，这么高的门槛挡谁呀？外资是挡不住的，老外不在乎，他巴不得你的门槛高，你高了他的自由就大了。我们的国有资本也不在乎，另一方面我们的国有起本业不算帐，赚了赔了无所谓。
我们的门槛这么高对外国的资本和国有的资本是最有利的，但拦在门外是中国经济最活跃的民营资本。对外资来看这就是民族资本，对国有资本这就是民营经济。经济里头最有活力的是民营经济，我们现在的发行大企业，一发一次，融资几百个亿，这些企业都是垄断性的国有企业。说实在话它要在内部整理整理，这几百亿内部就可以解决，它多大的浪费和低效率？如果改善一下的话，他就可以出来。但用处到底有多大？谁都不知道。
但换一个说法，我们把几百个亿拿过去给民营企业，如果你分给中小企业的话能够分到100多家的企业，我们中小企业的融资额就是三四个亿！你想从我们经济的长远发展来看，我们资源的配置是配置垄断性的大企业好还是配置给100多家中小企业好？我相信应当说民营企业对于解决民生问题，中小企业对中国经济的活力来说是重要的，尤其是他们得不到钱。我们现在讲的这么多的流通性过剩，我相信很多的分析师很多的基金经理们包括很多的企业家，大家都在讲社会流动性过剩的时候，你们有没有感觉到你们的资金实际上流动很紧张，我们的社会资本是不足的。我们现在采取的措施，我们控制流通性的措施我个人觉得有些偏了，真的流动性过剩的是市场上的游资、热钱好像实际上并没有管起来，为什么？我们一调存款准备金率，股市照涨，我们申购一个新股的时候，我一下子冻结300多亿，你调整存款准备金率没用。
我们很多的企业生产需要，钱贷不到，资本的供应是不足的，至少对中小企业来说。我考虑的是一方面解决流动性过剩，对生产企业尤其是中小企业资本供应不足的问题。如果不考虑这两种问题同时存在的状况，有可能在调整宏观调控的时候，在解决流通性过剩的问题，流动性没有解决倒把中小企业给卡死了，我觉得这是个需要认真考虑的问题。
在中小企业很好的消息就是创业板，似乎已经是成定局了，明年可以出来，但中小企业的本质特征就要求它上资本市场，通过股权的融资。为什么？这是企业它本身的特点决定的，我们知道中小企业它本身就是风险很大，它到底能否成功是不知道的，它抗风险的能力很低，经营亏损甚至破产的风险很大。对于这样的企业依靠银行贷款说句实在话，如果我是银行家我也不愿意贷款，为什么？这个很简单，如果把钱贷给一个中小企业，它成功了，我得到的是“还本付息”，它付利息是多少，一年是百分之几？
我想强调的是中小企业、草根的经济、平民的经济对于我们这个社会的建设，对于社会的和谐，对老百姓的福祉是多少的重要。
